Внебиржевая торговля законна, за пределами фондовых бирж торгуются акции, не прошедших листинг компаний, выходят сюда и компании с именем. Выход за пределы бирж устраняет недостатки в виде комиссий, в отличие от традиционных торговых площадок внебиржевые сделки заключаются в любое время дня и ночи. В большинстве стран мира к этому явлению относятся нормально, а ежедневный объем достигает десятков миллионов акций. Внебиржевые сделки имеют ряд особенностей, в них сегодня и будем разбираться.
Участники торгов, их организация
Разберемся, кто выходит за пределы фондовых бирж. На этом рынке вы встретите:
- компании с малой капитализацией, не желающие тратить время и деньги на листинг. Торговля наращивает капитализацию, привлекает средства для дальнейшего развития;
- молодые компании, у них нет даже теоретической возможности попасть на фондовую биржу. Внебиржевая торговля для них – единственный вариант привлечь инвесторов;
- государственные ЦБ;
- дополнительные выпуски акций.
В отличие от бирж, организовывающих централизованную торговлю, за их пределами такого ограничения нет. Продавец и покупатель связывается друг с другом, обсуждают цену и, если она устроит обе стороны – заключить сделку. Происходит это через специально созданные для этих целей внебиржевые торговые системы.
Классификация контрактов
Если, работая на Форекс, все сводится к длинным либо коротким позициям по валютной паре (или другому инструменту), то на этом рынке есть разные типы сделок. Есть схема взаимного кредитования, форвардные контракты, желательно разбираться в этих тонкостях.
РЕПО
Аббревиатура образована от английского repurchase agreement, то есть участники сделок этого типа обязуются в указанные сроки произвести обратный обмен. Эта схема напоминает кредитование.
Компании нужны заемные средства на развитие. Условия по банковским кредитам неудовлетворительны. Сделка РЕПО привлекает нужный объем средств на выгодных условиях. В сопроводительной документации указывается срок, когда происходит обратный обмен. Цена также фиксируется, за счет разницы цен и формируется прибыль кредитора.
Торговлю по этой схеме вести удобнее так как заемщик не предоставляет залог в виде движимого или недвижимого имущества кредитору. Обходятся ценными бумагами. Кредитор по внебиржевой сделке также защищен, в случае банкротства заемщика у него остаются ЦБ, их продают и компенсируют убыток.
Внебиржевые сделки этого типа используют и крупные игроки финансового рынка. Например, ЦБ РФ пользуется этой схемой для кредитования коммерческих банков. По готовящейся сделке информация находится на официальном сайте ЦБ РФ.
В США такой тип работы за пределами бирж известен с начала прошлого века.
В России требования к сделке такого типа следующие:
- сумма – от 400 тыс. рублей;
- дополнительные ограничения по ценным бумагам выдвигает покупатель (учитывая логику работы он же - кредитор);
- продолжительность сделок от 7 до 105 дней;
- вознаграждение покупателя доходит до 15%, может снизиться в ходе переговоров;
- исполнение и заключение – через Торговую систему.
Форвардные контракты
Между форвардом и фьючерсом много общего – это контракт, в котором оговаривается дата и цена поставки базисного актива (товар, ценные бумаги и прочие типы активов). Внебиржевая торговля использует форварды, единственное отличие от фьючерсов заключается в том, что сторона, организующая сделку, в ней не участвует. Внебиржевые торговые системы не несут ответственность за соблюдение сторонами условий, указанных в соглашении.
Подробнее о форвардах читайте в законе N 147313-3. Согласно тексту, форвардом не считается форвардный контракт, если он заключен на бирже и фьючерс, если он заключен на внебиржевом рынке.
Используются форварды 2 типов:
- расчетный – физически товар не поставляется. Делается ставка на то, какой цена на базисный актив будет к окончанию срока действия контракта. Разницу в цене выплачивает либо покупатель, либо продавец. Пример торговли – заключен форвард на акции компании А на сумму $10000, номинально покупатель владеет ими. Через месяц, согласно действиям контракта, заключается обратная сделка. Если стоимость акций выросла, продавец платит $10000 + разница в стоимости, если подешевели – получите меньше $10000;
- поставочный – на внебиржевых рынках популярнее по сравнению с расчетным. Схема проста – товар в обмен на деньги.
Расчетные форварды на внебиржевом рынке непопулярны. На российском рынке не используются. В конце 90-х годов прошлого века были ситуации, когда банки западных стран потеряли деньги в России из-за нарушения второй стороной условий соглашения. Технически внебиржевые торговые системы не запрещают этот тип контрактов.
Опционы
Этот тип контрактов похож на форварды, но у покупателя есть выбор – при наступлении указанной в соглашении даты он может отказаться от заключения соглашения. В форвардных внебиржевых контрактах такого выбора нет.
В опционном контракте оговариваются условия и срок покупки базисного актива. Покупатель получает опцион на его покупку – это ключевой момент. При наступлении срока сделка может выполниться, но покупатель имеет право отказаться от ее заключения. Продавец же обязан исполнить положения контракта даже если они невыгодны для него.
Торговля с применением опционных контрактов ведется, но сохраняется риск нарушения контрагентом положений соглашения. Отметим, что такие контракты заключают и мелкие инвесторы, и крупные игроки. Привлекает анонимность подобных сделок.
По сравнению с фондовыми биржами за их пределами опционные контракты гибче. Нет таких ограничений по объемам, срокам. Заключаться контракты такого типа могут удаленно, через электронные торговые системы.
О надежности рынка
Для понимания особенностей сделок такого типа разберем пример – сравним рынок с онлайн аукционом. Вспомните онлайн аукцион, тот же eBay, каждый желающий продает различные вещи, сюда же выходят и магазины (спекулянты), производители товаров.
Система организована так – перед тем как попасть в список объявления проходят модерацию. Затем при покупке деньги сохраняются на счетах площадки и после получения товара покупателем перечисляются на счет продавца. Та же система действует и на фондовом рынке.
А теперь представьте, что 2 человека на аукционе контактируют друг с другом и договариваются о купле-продаже при личной встрече. Совершается сделка, но при этом торговая площадка в ней не участвует. Это и есть внебиржевая сделка.
В случае с контрактом, заключенным через торговую площадку обе стороны защищены от мошенничества, рисков нет. Во втором – площадка не отстаивает ваши интересы. Вы обращаетесь правоохранительные органы, то есть защита ваших прав все же остается. Ровно то же и в этой торговле – регуляторы есть, но быстро проблема с нарушением второй стороной обязанностей не решится.
Рынок России
В конце прошлого века внебиржевая торговля шла через РТС. В 1995 г. она создавалась как некоммерческое партнерство по развитию финансового рынка (НП РТС). После событий 1998 г. оборот в этой системе уменьшился в разы. Для сохранения работоспособности руководители решили трансформировать РТС в фондовую биржу, соответствующее разрешение получено в 2000 г.
Как отдельная система для биржевой торговли РТС перестала существовать в 2011 г., когда произошло объединение с ММВБ. С этого времени работа ведется через эту объединенную торговую систему.
Отметим, что на ММВБ функционирует и внебиржевой рынок. Работу здесь ведут юридические лица. Информация публикуется ежедневно в табличной форме.
Структура российского внебиржевого рынка следующая:
- рынок коммерческих банков (пользуются РЕПО и кредитуются в том числе и у российского центробанка);
- электронные рынки;
- системы для торговли государственными ЦБ;
- ПАУФОР (ассоциация участников фондового рынка) создала ТС РТС Портал.
Популярные рынки мира
Российскую систему РТС уже разобрали, теперь остановимся на популярных зарубежных ТС:
- NASDAQ – работает с 1971 г. и является крупнейшей ТС для торговли. На ней около 5000 акций, есть разделение на 2 секции – отдельно ведется работы с акциями крупных компаний, и компаний с малой капитализацией (small cap);
- NYSE в 1976 г. запустила систему SuperDOT и продолжает развивать ее. Есть POSIT – пригодится тем, кто остался с неисполненными заявками. По ней неисполненные сделки отправляются для участия в торговых сессиях;
- Pink Sheets – торговлю ведет с 1913 г., тогда информацию печатали на розовых листах бумаги и раздавали участникам торгов, отсюда и название. Известна либеральным отношением к участникам торгов, здесь не требуют аудит торгующих компаний, предоставление отчетности;
- OTCBB – внебиржевые сделки здесь заключают дилеры и брокеры, зарегистрированные на торговой площадке. Строгие требования к отчетности, надежность высокая, так что OTCBB популярна;
- InstiNet – ТС для «четвертого рынка». Торговля ведется из любой точки земного шара.
Выводы
Внебиржевые сделки остаются популярными, их объем растет ежегодно. Суммарный дневной оборот внебиржевого рынка достигает миллионов акций. Говоря о перспективах отметим, что потенциал наблюдается у «четвертого рынка» – электронных ТС для торговли. Это снимает географические ограничения.
Что касается России, то рынок не развит, каждый новый игрок, выходя на него, создает собственную ТС. Это тормозит развитие и фрагментирует рынок. Нужно не более 3-4 ТС для торговли и охват рынка.
23 июля в 13:11
| Оценка статьи: | Оценили человек: 0 |