Консолидация в предверии 2 апреля

Тесная обратная корреляция, наблюдавшаяся в последние месяцы между американскими фондовыми индексами и курсом национальной валюты Соединенных Штатов, на этой неделе уже не так актуальна. Рост на фондовых биржах более не вызывает массовые продажи доллара. Смена подобных тенденций обусловлена рядом обстоятельств. 

Во-первых, текущая активность на Forex достаточно низкая, рынок начинает консолидироваться в ожидании лондонского саммита G20 (2 апреля) и намеченного на эту же дату заседания Европейского Центрального Банка. В преддверии столь значимых событий крупные институциональные игроки предпочитают воздержаться от активных конверсионных операций, дожидаясь итогов встречи Большой двадцатки. В итоге, большинство нынешних движений на Forex имеют весьма спекулятивный характер: ряд более мелких игроков отыгрывают собственные идеи, выравнивая свои валютные позиции (переходят в доллары) в ожидании апрельских событий. 

Во-вторых, американская валюта, как и фондовый рынок, практически перестала реагировать на макроэкономический негатив, инвесторы упорно игнорируют любые данные, сигнализирующие об ухудшении ситуации в американской экономике. Предполагается, что подобные цифры уже заложены в текущих котировках, как самого доллара, так и номинированных в нем ценных бумаг. В тоже время любая позитивная макростатистика (та, что лучше заниженных прогнозов экспертов) воспринимается достаточно бурно.

В-третьих, резкое ослабление доллара в середине прошлой неделе, вызванное решением Федрезерва монетизировать государственный долг, сегодня участниками рынка воспринимается в другом контексте. Как мы и предполагали, после того, как первые эмоции инвесторов рассеялись, пришло некоторое осознание, что страхи касательно скорого обесценивания доллара, на фоне озвученных мер эмиссионного стимулирования американской экономики, в настоящее время завышены. Безусловно, инфляционные риски для США есть, но это средние или даже долгосрочные перспективы. А пока меры, предпринимаемые финансовыми властями США для активизации кредитных рынков, не дают желаемых результатов, а значит, есть вероятность того, что денежная масса (мультипликатор) продолжит сжиматься даже быстрее, чем ФРС будет вливать «свеженапечатанные» деньги в экономику страны.

В-четвертых, политику количественного смягчения в настоящее время проповедует большинство ключевых Центробанков мира (ФРС, Банки Швейцарии, Англии, Японии), в этой связи объективных причин считать, что доллар должен снижаться, по крайней мере, против таких валют как фунт, франк или иена — нет. Особняком стоит евро, но здесь есть свои нюансы. Несмотря на то, что на сегодняшний день учетная ставка в европейском валютном союзе самая высокая среди стран G7, реализовать свой потенциал, как наиболее доходной валюты в «Семёрке», евро не может, ввиду крайне скептического отношения инвесторов к проводимой европейским регулятором политике. ЦБ еврозоны весьма консервативно подходит к вопросу денежно-кредитного регулирования, что откровенно «раздражает» некоторых участников рынка, считающих, что европейские монетарные власти до конца не осознают всю масштабность текущих рецессионных процессов. К тому же, плавное снижение ставки рефинансирования уже не даёт какого-либо значимого эффекта. На этом фоне усилились слухи о возможном принятии со стороны ЕЦБ новых мер стимулирования экономики, в т.ч. в рамках количественного смягчения. Об этом в четверг заявлял и вице-президент Банка Еврозоны. Лукас Пападемос не исключил возможности приобретения корпоративных долговых обязательств на вторичном рынке, что может, по его словам, облегчить ситуацию с финансированием для частных компаний. О подобных шагах (по сути частичная «подмена» собой банковской системы) ЕЦБ может официально объявить на ближайшем заседании как раз 2 апреля. Тогда же, как прогнозируют большинство экспертов, снова будет снижена ключевая ставка в регионе, с 1,5% до 1,0%. При этом не исключено, что господин Трише (президент ЕЦБ) может удивить рынки неожиданным решением. 

Рисковать инвесторы явно не хотят, поэтому мы и наблюдаем вялые торги в ключевой паре рынка, где вчерашнее движение укладывалось в пределах одной фигуры, и торговый день четверга евро завершил в районе $1,35.

Сегодня мы ожидаем аналогичных торгов, тандем EUR/USD по-прежнему будет консолидироваться в районе $1,355-$1,365. Увеличить волатильность способны данные по уровню потребительских цен в Германии. Так, отличная от прогнозируемого значения инфляция в ключевой экономике Еврозоны, может заметно «расшевелить» рынок. Ведь инфляционное таргетирование и ценовая стабильность — главные приоритеты Европейского Центрального Банка. Регулятор принимает свои решения в рамках денежно-кредитного регулирования, отталкиваясь от подобной статистики.

Диапазон торгов по британской валюте будет более широкий. Выходящие данные по платежному балансу и ВВП страны в IV квартале 2008 г. (12:30 мск.) окажут, вероятно, понижательное давление на фунт, хотя в целом, по итогам дня, ожидаем увидеть британскую валюту вблизи уровня $1,44.

Аналитический отдел ФГ «Калита-Финанс».


Оценка статьи:
  • 0,0
Оценили человек: 0


Оставить свой комментарий: