Годовой прогноз 2015

 Нефть

Казалось бы, продолжающаяся почти год геополитическая напряженность в стране - главном транзитере российского газа, должна была надолго взвинтить цены на энергоресурсы. Но хотя цены на природный газ, торгуемый на американской бирже CME Globex, и выросли на 40-50%, после того, как Украина отказалась оплатить долг за поставленный ранее российский газ, такая высокая стоимость газа продержалась всего пару недель. В конце февраля, всего за три дня котировки рухнули с почти 6,50 до 4,50 доллара за миллион британских тепловых единиц, полностью нивелировав скачок цен.

 

 

Стоимость нефти марки Brent, также игнорируя события в Украине, все первое полугодие находилась в узком коридоре 105-110 долларов за баррель, что являлось комфортной зоной для российского бюджета.

Но вот начиная с июня месяца как нефть, так и газ начали «сползать». Если цены на газ падали до уровня 3,54, т.е. на 25% от уровня марта, то нефть «грохнулась» и пробила отметку в 60 долларов за баррель, что составляет уже почти 50% падения.

 

 

Что же могло повлиять на такое поведение рынка? Может это «высокая плата» России за Крым и Восток Украины, на которую намекал американский президент Обама? Ведь обе биржи, на которых торгуются и нефть, и природный газ, контролируются американцами, котируются энергоносители в американских долларах, и такой обвал цен на нефть, наряду с введенными санкциями, очень больно бьет именно по экономике России. Или все намного проще, и дело всего лишь в рыночной конъюктуре и наполнившей рынки сланцевой нефти и газе?

На энергетическом рынке начался крупный передел. США уже давно готовили почву для вытеснения России с европейского рынка под лозунгом снижения зависимости от режима Путина и диверсификации поставок газа. Но почему-то эта диверсификация должна произойти не за счет, например, Сирии или Азербайджана, а за счет самих же Соединенных Штатов. Тут и подзаработать можно, и снизить влияние России в Европе. Добыча сланцевого газа в США  растет фантастическими темпами. Американцы полностью обеспечивают себя газом и имеют обширные планы по экспорту излишек в другие страны. Европейский рынок в этом свете выглядит очень привлекательно.

 

 

Несмотря на то, что Запад упрекает Россию в использовании энергоносителей в качестве механизма внешнеполитического воздействия на другие страны, США сами похоже решили не брезгать таким инструментом, и верно идут в этом направлении. А во всех добывающих странах, где правительства не желают действовать по указке дяди Сэма, и которые не дают доступ к своим энергоресурсам, впоследствии происходят либо госперевороты, либо гражданские войны, либо самое плохое – вторжение американских войск под видом «защиты демократии». Мы это видели в Ираке, Ливии, Сирии, и сейчас наблюдаем в Украине, где ранее под влиянием Москвы тормозились все амбициозные планы американцев по «диверсификации» энергопоставок. Здесь и контроль над газовой трубой, ведущей в Европу, при помощи которой можно будет  диктовать условия России. Украинские власти уже узаконили норму, при которой газотранспортная сеть может быть продана только США или Евросоюзу. Тут и добыча собственного газа, в том числе сланцевого, который запретили добывать в Европейском союзе. Не зря после прихода новой власти в Киеве, в состав совета директоров украинской газовой компании BurismaHoldings вошел сын вице-президента США Роберт Байден.

На нефтяном рынке, опять же, не обошлось без «Мирового лидера». Добыча сланцевой нефти на месторождении Баккен в Северной Дакоте, а также в Техасе, растет огромными темпами. По прогнозу TheU.S. EnergyInformationAdministration (EIA), в 2015 году несмотря на падение нефтяных цен, производство черного золота в США вырастет.

Внутренний рынок Америки насыщается собственным производством и на этом фоне уже прекратился импорт нефти из Нигерии, занимавшую некогда 5-ю строчку по объему импорта нефти в США. На очереди Венесуэла и Мексика. В скором будущем штаты могут стать крупнейшим добывающим нефть и газ государством, обогнав Саудовскую Аравию и Россию.

 

 

По уровню импорта углеводородов первенство уже принадлежит не США, которые занимали первое место с 70-х годов прошлого века, а Китаю. Учитывая «боязнь» Европы покупать у России больше газа и нефти, а также замораживание проекта «Южный поток», переориентация России в сторону Азиатского рынка выглядит очень разумно, ведь объемы поставок на Восток в будущем могут сравняться с объемами поставок на Запад. Западным странам остается только ревниво наблюдать за расширением энергетического сотрудничества Москвы и Пекина. Ведь план по давлению на Россию с помощью контроля над газотранспортной системой Украины, а значит и за экспортом российского газа, не удается.

Подписанный в начале декабря договор между Россией и Турцией об увеличении поставок газа, а также планы по перенаправлению Южного потока в эту страну, также путают карты западным чиновникам. Но, по нашему мнению, фраза президента Путина «Россия в этих условиях не может продолжать реализацию данного проекта» (Южный поток) не является полным отказом от проекта. Если «эти условия» изменятся, т.е. Евросоюз пойдет навстречу России и европейским потребителям, и разрешит строительство Южного потока, то, диверсифицировав транзит российского газа, Россия увеличит поставки в Европу и передел Европейского энергетического рынка будет складываться в нашу пользу.

Второй вариант, если ЕС не уступит, то российский газ пойдет в Европу транзитом через Турцию, укрепив позиции этой страны в мировой политике, в том числе на переговорах Турции с Евросоюзом, сделав восточную страну региональной доминантой. Россия в этом случае увеличит поставки газа на тот же объем, что и планировала по Южному потоку. Такое развитие событий тоже не понравится на Западе, т.к. поставки газа из России в Европу все равно увеличатся, а Турция может стать новой «Османской империей» регионального масштаба.

 

 

Третий вариант, самый пессимистичный, но и самый реалистичный - ЕС так и не позволит строить Южный поток, и одновременно будет давить на Турцию с тем, чтобы та отказалась от планов с Россией по перенаправлению трубопровода «Южный поток». Этот вариант больше всего подходит США с их планами по продаже СПГ в Европу. Американский сенатор Джон Маккейн уже поспешил заявить, что доволен срывом строительства проекта «Южный поток», для чего он приложил немало усилий, и что США могут начать поставки сжиженного природного газа в Европу до 2020 года. Европейские чиновники уже заявили о продолжении переговоров о вступлении Турции в ЕС, и что шансы договориться очень велики. Турции придется нелегко справиться с давлением, но она уже показала свою независимость от политики Запада, не присоединившись к санкциям против России. Более того, наши страны решили ускорить сотрудничество в торговле. Оба государства поставили план о росте товарооборота до 100 миллиардов долларов в год, что поставит Турцию по объему товарооборота с Россией наравне с Китаем. Что бы новый 2015 год нам не принес, расклад сил на энергетическом рынке в любом случае уже начнет принимать другой вид.

Что касается цен на энергоносители, то предпосылок для роста их стоимости нет. США  продолжит наращивать производство собственного газа и нефти, сокращая импорт углеводородов. В Европе, которая не полностью оправилась от кризиса 2008 года, экономический рост остается очень слабым. Из основных потребителей, которые увеличивают импорт энергоносителей, остается только Китай. Но учитывая недавнее решение ОПЕК не сокращать квоты на добычу черного золота, предложение на рынке будет оставаться высоким. Давить на цены будет также дальнейшее укрепление доллара, и связанное с этим удешевление долларовых активов.

 

 

Так, по нашим прогнозам, первый квартал 2015 года нефть проложит постепенное падение к 50 долларам за баррель, а при спекулятивной составляющей, даже к 40 долларам. Именно к такой цене нас готовят представители ряда стран арабского мира, заявляя, что готовы к падению цен на нефть до 40 долларов без существенного вреда их экономикам, и не будут пересматривать квоты даже при такой низкой цене барреля. При падении цен ниже данного уровня, с уверенностью можно сказать, что будет решение ОПЕК по сокращению квот. Начиная со второго квартала цены стабилизируются и на рынке может начаться повышательная коррекция до уровня 70-80 долларов. Наиболее благоприятная для России цена черного золота более 100 долларов за баррель будет недосягаема продолжительный период времени, вплоть до нескольких лет.

 

 

В течение отопительного периода - до конца  первого квартала - очень  мала вероятность падения цен на природный газ.  По нашему мнению, голубое топливо будет торговаться в коридоре 3,50 - 4,00 доллара. С потеплением, в начале второго  квартала, возможна коррекция до  уровня 3,20. На фоне подготовки к новому отопительному сезону, к осени 2015 года  газ может подорожать до 4,50 доллара. При обострении ситуации в Украине увеличится волатильность и возможны временные флуктуации спекулятивного характера, которые мы наблюдали в феврале 2014 года. 

Золото     

2014-й год выдался для желтого металла неровным. Рост первого полугодия сменился падением уже летом. Однако ближе к новогодним праздникам золото восстановилось в цене и к середине декабря вышло на уровни начала января – 1200 долларов за тройскую унцию (31,1 гр.). Ситуация с рублевыми ценами оказалась прямо противоположной. Год начался на отметке 1290 рублей за один грамм, заканчивается на уровне выше 2200 рублей (+75%). Безусловно, подобному резкому росту мы обязаны в первую очередь быстрой девальвации рубля (больше 60% падения рубля к доллару и евро) и как следствие, взрывному спросу граждан на продукцию из драгоценных металлов.

 

График курса золота в рублях с начала года (торговая платформа iTrader8)

 

Как ни странно, стремление защитить свои накопления оказалось свойственно не только россиянам, у которых проблема с дешевеющими рублями, но и европейцам, у которых вроде бы пока нет никаких проблем с евро. Так в ноябре в Германии была зафиксирован рост объема продаж золота до 15 тонн (ценой около 450 млн. евро) - это рекорд за последние три года. Наибольшим спросом пользовались золотые инвестиционные монеты, а также золотые слитки небольшого достоинства (от 1 унции до 250 граммов). Больше всего желтый металл покупали люди, которые впервые в своей жизни инвестировали в золото. Из-за подобного огромного спроса на золото в Германии на оптовом рынке наблюдался дефицит золотых слитков и монет. Периодический дефицит инвестиционных монет наблюдался весь год и в России. Активнее всего приобретались иностранные монеты, а именно австралийские «Кенгуру» весом одна тройская унция (31,1 гр.). На второе место вышли австрийские монеты «Филармоникер» той же массы. Российские инвестиционные монеты «Георгий Победоносец» весом 7.78 гр. заняли лишь третье место в структуре спроса. Связано это, в первую очередь, с недальновидной политикой Центрального Банка РФ, который продает свою продукцию с весьма высокой наценкой.

           Однако просчеты Центрального банка в сбытовой политике никак не сказались на его собственных закупках желтого металла. В этом году российские монетарные власти поставили рекорд по закупкам золота. Так в начале зимы запасы монетарного золота в «кладовых» Центрального Банка РФ в очередной раз выросли с 33,3 млн. до 37 млн. тройских унций. Теперь общие золотые запасы России составляют 1049 тонн (9,9% совокупного объема резервов России). С начала 2014 г. объем запасов золота в составе международных резервов России вырос на 11,1% (на 1 января 2014 г. он составлял 33,3 млн. унций, то есть 1036 т). Очевидно, что реализуя политику диверсификации резервов, монетарные власти и в следующем году продолжат закупать драгоценный металл на внутреннем рынке ускоренными темпами. Как следствие, можно ожидать дальнейшего роста золотодобычи в стране.

За 10 месяцев 2014 года по сравнению с тем же периодом прошлого года производство золота в слитках и золотосодержащих концентратах в России увеличилось на 17 %, до 248 тонн. Прирост производства желтого металла в 2014 году в основном связан с вводом новых и развитием действующих мощностей на месторождениях Омолонского хаба, а также на Майском и Албазинском месторождениях (компания Polymetal Int); Вернинском месторождении (компания PolyusGold Int.), Албынском и Маломырском месторождениях (компания Petropavlovsk Plc); на месторождениях Двойное и Купол (компания KinrossGold); Таборном и Березитовом месторождениях (компания Nordgold); месторождении Белая Гора (компания HighlandGold). Ожидается, что к концу года общая добыча золота в России выйдет на 275 тонн. Много это или мало?

           Для обеспечения потребностей внутреннего рынка – вполне достаточно. Для экспансии на внешние рынки, очевидно, мало. Россия по итогам 2013-го года заняла лишь третье место по добыче золота в мире.  Лидируют Китай (437.3 т.) и Австралия (259.4 т.). Прямо на пятки нашей стране наступает США (226.9 т.). При росте ежегодного мирового спроса в 6-7%, России необходимо нарастить добычу в 2015-м году еще на 7-8%, чтобы не оказаться обойденной конкурентами. Однако отрасль при нынешних ценах на желтый металл подошла к пределу своей рентабельности. За прошедший год компании сделали многое для того, чтобы снизить себестоимость добычи - продавали непрофильные активы, приостанавливали ввод новых мощностей. Если цены на золото останутся в диапазоне 1100-1200 долларов за унцию, то ожидать существенного прироста добычи не стоит. Легче всего приходится предприятиям с сезонным производством, например, тем, кто перерабатывает руду методом кучного выщелачивания. Так у «Лензолота» себестоимость добычи составляет порядка 880 долл/унция. Хуже обстоят дела у крупных компаний, которые вовлечены в разработку масштабных месторождений. Так у самых крупных российских компаний: Polyus, Polymetal, Petropavlovsk, Nordgold себестоимость находится на уровне 1200 долларов за унцию, а в некоторых случаях (как у Polyus с проектом Наталка) может доходить и 1600 долларов за унцию. 

           При такой рентабельности всё, на что приходится надеяться золотодобывающим компаниям – это рост котировок желтого металла в 2015-м году в район 1200-1400 долларов за тройскую унцию. Однако оптимистичный сценарий сталкивается с рядом рисков макроэкономического характера. Продолжающееся укрепление доллара, скорое повышение ставок со стороны ФРС США, низкая инфляция в Китае, а также чёткие перспективы дефляции в Европе – все это делает цены на золото уязвимыми к краткосрочным просадкам ниже 1100 долларов за унцию. Однако стоит помнить, что за последние десять лет котировки желтого металла взлетели в три раза – с 400 долларов за унцию до 1200. Мировая золотодобыча за декаду также выросла с 2500 тонн до почти 3000 ежегодных тонн. Растет ювелирное потребление, но еще большими темпами увеличивается инвестиционный спрос. Люди, напуганные кризисом, крушением фондовых рынков, девальвацией национальных валют, обращаются к вечным ценностям – золотым слиткам и золотым инвестиционным монетам. Поэтому каждое падение цен на драгоценный металл вызывает новый всплеск спроса со стороны физических лиц (особенно в Азии), а также инвестиционных фондов. По нашему прогнозу, как только риск, связанный с действиями ФРС США по ужесточению денежно-кредитной политики сойдет на нет (а это случится к концу первого полугодия 2015-го года), цены на золото возобновят свой рост. Реалистичный сценарий предполагает, что к концу 2015-го года Федеральный Резерв может вернуться к программам количественного смягчения (т.н. QE4), а это значит, что золото продолжит свой поход к максимумам 2011 года – 1920 долларов за тройскую унцию.

Что касается рублевых цен, то нет сомнений – в 2015-м году девальвация рубля продолжится. Об этом свидетельствует быстрое падение цен на нефть и валютных резервов России, пик выплат зарубежных кредитов отечественными корпорациями (что будет стимулировать компании придерживать валютную выручку), а также переход Центральным банком к плавающему курсу. Уже в первом квартале нового года мы увидим цены на желтый металл в диапазоне 2300-2500 рублей за один грамм. 

 

Валютный рынок

Рухнувшие более чем на 45% с июня этого года нефтяные котировки оказали значительное влияние на валютный рынок. С одной стороны, обвал нефти негативно сказался на валютах ряда стран, ориентированных на экспорт сырья. С другой стороны, дешевые энергоносители простимулировали промышленное производство и спрос в ряде стран с развитой экономикой. На фоне развернувшейся ценовой войны между нефтедобывающими странами, волатильность на валютном рынке в 2015 году может увеличиться.

USD

 

 

 

Экономика США демонстрирует уверенный рост, радуя своих инвесторов позитивными статистическими данными. Опередив большинство стран с развитой экономикой, прирост ВВП США за третий квартал составил 3,9% к/к. Более того,  ползущие вверх фондовые индексы на фоне падения доходности глобальных облигаций, рисуют экономику США как привлекательный объект для инвестиций и оказывают поддержку национальной валюте. Мы ожидаем, что темп роста ВВП США в следующем году незначительно замедлится и составит 1,8 - 2,2% г/г. Основным драйвером экономики США останется промышленное производство, включая машиностроение и производственное оборудование. Еще один позитивный фактор - умеренный темп роста мировой экономики, который создаст платежеспособный спрос для экспортеров США.

 

 

 

Резкий скачок в добыче нефти и газа в последние годы значительно улучшили состояние торгового баланса США, сократив расходы на углеводороды. Рост промышленного производства и нефтедобычи снизил уровень безработицы до шестилетнего минимума. Падение барреля также оказало позитивное воздействие на экономику, снизив цены на потребительские товары, что привело в свою очередь к росту потребительских расходов.

 

 

 

 Воодушевленные позитивными статистическими данными о состоянии экономики, на прошедшем недавно заседании ФРС было отмечено, что «нулевая процентная ставка не является нормой». По всей видимости, к середине 2015 года нас ожидает повышение базовой ставки, даже если целевой уровень инфляции в 2% не будет достигнут. Не последнюю роль в формировании курса доллара сыграют  слабеющие валюты других ведущих экономик. Исходя из вышесказанного, темп роста доллара, вероятнее всего, сохранится, и индекс доллара (прим. отношение доллара США к корзине из шести основных валют)  уже к первому полугодию поднимется выше отметки 90.00, девятилетнего максимума.

 

 

 

EUR

 

 

 

Нисходящий тренд по Евро будет сохраняться в течение первой половины 2015 года ввиду негативных фундаментальных факторов. Вышедшие статистические данные о состоянии европейской экономики за третий квартал, среди которых около нулевой рост ВВП Франции (0,3% к/к), а также отрицательный рост экономики Италии (-0,1% к/к), свидетельствуют о том, что еврозона так и не смогла оправиться после кризиса 2008 года.

 

 

 

Композитный индекс PMI в ноябре рухнул до самой низкой отметки с июня 2013 года. Спекуляции в СМИ о скором начале программы количественного смягчения, нацеленной на стимулирование экономического роста и борьбу с дефляцией, также негативно сказываются на курсе евро. Во время своего выступления председатель ЕЦБ Марио Драги 4 декабря намекнул, что уже в первый квартал 2015 года совет директоров Европейского Банка может принять решение о новых «нестандартных шагах», среди которых покупка облигаций государственного займа валютного союза. Против такого шага может выступить Германия, вытягивающая на своем горбу европейскую экономику с начала кризиса 2008 года.  Если руководство ЕЦБ не придет к соглашению и не разработает эффективный комплекс мер по стимулированию экономики, то в 2015 году дефляция при нынешних темпах может привести к значительному снижению роста ВВП Еврозоны в целом и прекращению инвестиций в промышленное производство. При таком сценарии курс евро к доллару может достичь уровня 2003 года, опустившись ниже уровня 1.20

 

 

 

GBP

 

 

Британский фунт за последние 11 месяцев потерял в цене по отношению к доллару США более 5%. Снижение происходило под влиянием укрепления доллара США, а также слабеющих фундаментальных показателей. В ходе своих выступлений, глава ЦБ Великобритании Марк Карни неоднократно намекал, что, несмотря на ухудшение ситуации в мировой экономике, с середины следующего года Банк Англии может предпринять меры, в числе которых и повышение процентной ставки. По его словам, подъем ключевых ставок будет происходить постепенно. Тем не менее, больной точкой для Великобритании, как и для стран зоны евро, останется низкий уровень инфляции. Ситуация стоит не так остро, как в странах Еврозоны, однако, уже к концу первого квартала 2015 года инфляция скорее всего опуститься с 1.3% до 1% годовых ввиду снижения цен на энергоносители.

 

 

С другой стороны, обрушение цен на нефть позитивно повлияет на темп роста промышленного производства в Великобритании. Стоит отметить, что заданный импульс роста экономики будет ослабевать, и годовой прирост ВВП в 2015 году будет оставлять около 2.5% г/г, в отличие от 3.0% г/г в настоящее время.

 

 

Негативным фактором для Великобритании остается долговая нагрузка, которая в 2015 году может составить 81,1% ВВП. На фоне других стран Европы, экономическую ситуацию в Великобритании можно назвать «тихой гаванью». Мы считаем, что пара GBP/USD продолжит свое снижение до отметки 1.54 под влиянием доллара, после чего ЦБ Великобритании может повысить процентную ставку, что вызовет укрепление британского фунта до уровня 1.58.  Надо заметить, что Банк Англии может изменить свое решение о повышении ключевой ставки в связи с дефляционными ожиданиями и скорости снижения национальной валюты.

 

JPY

 

 

 

Статистические данные по Японии указывают на техническую рецессию в этой стране. Согласно окончательным данным, ВВП этой страны за третий квартал сократился на 1.9% г/г. Причиной, продолжающегося второй квартал спада ВВП, является повышение налога на потребление с 5% до 8%. Будто удивленный таким результатом, премьер-министр Японии Сидзо Абе, желая сохранить текущий экономический курс, стал инициатором досрочных выборов в парламент, чтобы и дальше проводить назревшие в стране структурные реформы,  заручившись поддержкой нового парламента.

 

 

«Абэномика», а именно так прозвали текущий экономический курс, который проводит правительство этой страны, не принесла желаемых результатов.  Более того, ведущие американские рейтинговые агентства S&P и Moody’s в начале декабря понизили показатель доверия к японской экономике, нанеся ей серьезный психологический урон. Возможно осознание того насколько негативно повлияло на экономику ужесточение фискальной политики заставило премьер-министра пообещать не проводить до апреля 2017 года очередное повышение потребительского налога до 10%.

Тем временем, Банк Японии пытается воздействовать на экономику своими рычагами. Реформа государственного пенсионного фонда Японии нацелена повысить его доходность путем сокращения доли его активов в низкодоходных государственных облигациях в угоду более рискованным активам. Среди «более рискованных активов» находятся акции японских компаний, целевой показатель инвестиций в которые возрос с 12% до 25%. Иными словами, Пенсионный Фонд Японии теперь фактически инвестирует в свою экономику. Закрыть же дыру на рынке государственных облигаций, образовавшуюся после сокращения на нем присутствия Пенсионного фонда Японии, пришлось японскому Центральному банку, который готов потратить на эти цели рекордные 709 миллиардов долларов США. Фактически эти шаги превращает Банк Японии и Пенсионный Фонд в крупнейшие управляющие компании и раздувает пузыри на рынке долговых обязательств и акций.

 

 

Действия Банка, а именно массовая монетизация долга страны, и даже изъятие из обращения крупных блоков долговых обязательств стремительно девальвирует йену. Как оказалось, ключевым инструментом нового экономический курса Японии, начавшегося как комплекс мер по борьбе с нулевой инфляцией, является монетарное стимулирование. Нынешний курс Японии может обернуться новым мировым кризисом, а может - экономическим чудом, о котором потом будут писать в учебниках по экономической теории и поставят Сидзо Абе наравне с такими гигантами, как Джон Кейнс. Одно сейчас можно сказать точно - по итогам прошедших выборов «Абэномика» получит поддержку нового парламента, а это значит, что курс Сидзо Абе, как и дальнейшее падение йены, продолжится.  Валюта Японии к концу 2015 года может опуститься ниже 130 йен за доллар США.

 

CHF

 

 

 

Спад деловой активности в зоне евро не коснулся швейцарской экономики. За третий квартал 2014 года ВВП Швейцарии вырос на 1,9% г/г, что было обусловлено рядом позитивных фундаментальных факторов: сильный потребительский спрос внутри страны, рост инвестиций в государственный сектор, увеличение объемов экспорта. Несмотря на позитивные данные по росту экономики за третий квартал, давление на монетарную систему Швейцарии остается. Наряду с существующей уже длительное время дефляцией, индекс деловых настроений находится на отметке близкой к минимуму 2012 года. Более того, дешевеющий евро толкает вверх франк, что подогревает дефляционные ожидания в стране. Ситуация может усугубиться, если ЕЦБ начнет программу количественного смягчения, обещанную еще в октябре этого года Марио Драги. На этом фоне в течение 2015 года впервые за 4 года стоимость доллара и франка  может выровняться. Если пара USD/CHF продолжит и дальше расти до уровней 1.01-1.02,  Швейцария будет вынуждена предпринять ряд шагов для защиты своей валюты, начиная валютными интервенциями и заканчивая отрицательными процентными ставками по депозитам.

 

 

RUB

 

 

Перспективы российской экономики на 2015 год можно расценить как «мрачные». Тем самым кирпичиком, вынув который пошатнулась экономика страны, стала нефть. Один из сценариев, которые подготавливал Центральный Банк к октябрю этого года, значился как «шоковый». Он содержал в себе комплекс мер, которые необходимо будет предпринять, если цена на нефть опуститься до 60 долл. США. Напомним, что в базовый сценарий была заложена цена выше 100 долларов за баррель и, тогда, «шоковый» сценарий носил крайне маловероятный характер. Как оказалось, в  инструментарий этой «экстренной ситуации» входила по большей части девальвация рубля, чтобы покрывать убытки, которые понес государственный бюджет. Падение рубля разогналось настолько, что у Банка России уже не хватает рычагов сдерживать девальвацию. Рост объемов валютных интервенций растет семимильными шагами, а увеличение процентных ставок не приносит желаемого результата. Если до 10 ноября, когда движение курса рубля жестко контролировалось ЦБ, размеры валютных интервенций в месяц достигали сотни миллионов долларов, то сейчас только за неделю тратятся миллиарды, чтобы сбить ажиотажный спрос на валюту. Маховик раскручен, и теперь можно только наблюдать, как курс доллара и евро поднимаются все выше и выше, обновляя один исторический максимум за другим. Такого стремительного обвала денежной единицы в нашей стране не было со времен кризиса 1998 года. Цена на нефть явилась не единственным фактором девальвации рубля, но запустила этот процесс, в результате которого российский рубль потерял в цене по отношению к доллару c начала года более 80%. На фоне дешевеющего рубля растут и цены. Индекс потребительских цен за ноябрь взлетел на 9.1% по сравнению с годом ранее. 

 

 

Масла в огонь подлил около нулевой за 2014 год экономический рост, который в следующем году сменится рецессий. Это уже сыграло свою роль, вызвав отток капитала, который достиг 130 миллиардов долларов США. Мы считаем, что спад ВВП при нынешних условиях в 2015 году может составить около 5%.

 

 

Сейчас Центробанк столкнулся с дилеммой. С одной стороны, необходимо покрыть дефицит государственного бюджета и увеличивать денежную массу, что неминуемо приведет к скачку уровня инфляции и росту социальной нестабильности в стране, с другой, - проводить политику дорогих денег и сопротивляться девальвации рубля, повышая ключевую процентную ставку, что приведет к резкому спаду деловой активности в стране. Ярким примером этого стала «шоковая терапия» в ночь с 15 на 16 декабря, когда Банк России повысил ставку с 10.5% до 17% годовых. К сожалению, данные меры лишь усугубляют ситуацию, поскольку затягивают петлю на шее национального бизнеса, что приближает наступление затяжной рецессии. Были ли наказаны спекулянты от такого хода - может быть, а вот клиенты банков получили сполна.

Самым худшим сценарием развития для России может стать повторение дефолта 1998 года. Почва для такого развития событий уже подготовлена: темпы девальвации национальной валюты самые высокие за последние 15 лет, а заявление министерства финансов о возврате ГКО наводит на негативные ассоциации с дефолтом 1998 года.   

События будут развиваться в позитивном ключе, если нефть в следующем году стабилизируется на отметке в районе 70 долларов США за баррель.  Курс доллара тогда может опуститься ниже 55 рублей, евро - до 65 рублей. К сожалению, фундаментальные факторы пока говорят о том, что нисходящий тренд по нефти продолжится, а это значит, что рубль будет и дальше бить антирекорды.

 

Фондовый рынок

В 2014 году американский рынок акций вырос до своих максимальных значений. В течение всего года происходило сворачивание последнего раунда программы количественного смягчения, но это не принесло негатива на рынки США, вопреки ожиданиям некоторых аналитиков.

В декабре месяце индекс S&P500 достиг максимального исторического уровня 2079 пунктов, проведя практически весь год в повышательной динамике.

 

 

Индексы фондовой биржи Германии DAX и Великобритании FTSE100 так же достигли своих максимальных значений. DAX превысил отметку в 10 000 пунктов.FTSE100 достиг отметки 6900 пунктов. Тем не менее в течении года индексы торговались в широком боковике и не показывали стабильной восходящей динамики, как американский рынок.

 

 

 

Индекс Японского фондового рынка Nikkei 225 показал повышательную динамику за 2014 год и достиг уровня 18 000 пунктов.

 

 

Для российского фондового рынка 2014 год выдался не простым. Связано это было в первую очередь с возникшими геополитическими рисками. Первый сильный негатив пришел на рынки в марте 2014 года из-за обострения ситуации на Украине. Рынок показал сильнейшее снижение более 20%, но сумел восстановиться к середине лета, компенсировав все потери. Индекс ММВБ восстановился с уровня 1200 пунктов до отметки 1500 пунктов. Индекс РТС вырос с психологически важной отметки в 1000 пунктов до уровней выше 1400 пунктов.

Осенью же ситуация снова обострилась и индексы ММВБ и РТС вновь начали свое снижение. Связано это было с введением санкций против Российской Федерации со стороны США и Европы, а так же с внутренними проблемами, такими как помещение владельца АФК «Система» Евтушенкова под домашний арест и падение более чем на 20% акций Уралкалия из-за аварии на руднике в Соликамске.

Капитализация АФК «Система» сократилась более чем на 5 млрд. долларов. Акции компании подешевели за 2014 год более на 80%. Так же давление оказало сильнейшее за последнее время снижение в нефти, которое составило более 35%. 

Стоит отметить, что к декабрю индекс ММВБ восстановил потери и достиг уровня 1600 пунктов, показав рост практически 300 пунктов, в то время как индекс РТС обновлял свои минимумы за последние 4 года и опускался ниже отметки в 900 пунктов, потеряв более 50% от начала 2014 года. Это произошло по причине того, что имея с индексом ММВБ единую базу расчета, РТС рассчитывается в долларах США. А рубль ослаб к доллару США за этот период более чем на 40%.

2015 год обещает нам быть интересным на события и движения на мировых фондовых рынках.

Для американского рынка акций главным вопросом остается то, удержат ли ведущие фондовые индексы достигнутые значения. При отсутствии финансовых и геополитических рисков, можно рассчитывать на позитивную динамику фондового рынка в рамках года.

Для российского фондового рынка важными составляющими для позитивного развития ситуации является нормализация ситуации на Украине и нахождении точек соприкосновения  для решения спорных вопросов между Российской Федерацией и ее западными партнерами, а так же стабилизация рынка и восстановление котировок до уровней первой половины 2014 года.

 

ФГ «КАЛИТА-ФИНАНС»

Адрес: 111024 г. Москва, ул. Авиамоторная, дом 12, 7 этаж, офис №712

http://www.kalita-finance.ru/

Аналитический отдел:

Федоров Евгений

Ханин Максим

Вязовский Алексей

Худайбердыева Екатерина

 

Настоящий документ подготовлен экспертами аналитического отдела ФГ «Калита-Финанс» на основе источников, которые мы считаем достоверными. Однако, руководство и сотрудники «Калита-Финанс» не могут гарантировать абсолютную полноту и достоверность такой информации и не несут ответственности за возможные потери клиента в связи с ее использованием. Характер данного документа является исключительно информационным. При принятии решения об инвестировании в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем документе, необходимо обладать опытом финансовых операций, хорошо разбираться в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Настоящий материал не может быть воспроизведен, копирован, распространен или изменен полностью или частично без получения предварительного письменного согласия «Калита-Финанс».

При полном или частичном использовании материалов сайта www.kalita-finance.ru ссылка на "Калита-Финанс" как источник информации обязательна. Использование материалов в интернете должно сопровождаться гиперссылкой на сайт «Калита-Финанс». Автоматический импорт материалов и информации с сайта запрещен. По всем вопросам использования материалов сайта обращайтесь в отдел маркетинга и рекламы +7 (495) 788-77-06, либо пишите нам с помощью контактной формы. При полном или частичном использовании материалов сайта www.kalita-finance.ru ссылка на "Калита-Финанс" как источник информации обязательна. Использование материалов в интернете должно сопровождаться гиперссылкой на сайт «Калита-Финанс».

Уведомление о рисках:
Торговля на рынке Forex является высокорискованным способом инвестирования средств. Перед началом торговли Вам необходимо тщательно оценить все риски.
© 1999 - 2016 www.kalita-finance.ru Все права защищены.